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（原標(biāo)題：深圳鐵路樞紐總圖規(guī)劃(2016-2030)正式獲得批復(fù)）

深圳鐵路樞紐總圖規(guī)劃(2016-2030)正式獲得批復(fù)

據(jù)深圳發(fā)布消息，日前，深圳鐵路樞紐總圖規(guī)劃(2016—2030年)獲得中國(guó)鐵路總公司、廣東省人民政府批復(fù)。規(guī)劃年度深圳樞紐逐步形成銜接廣州、贛州、汕尾(廈門(mén))、茂名、香港等方向，廣深港、贛深、夏深、深茂高鐵、廣深鐵路等干線和穗莞深、深惠、虎龍、深珠等珠三角城際鐵路引入的“雙十字”放射形樞紐。

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東方雨虹（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

東方雨虹:q4單季收入加速,2019邁入穩(wěn)健增長(zhǎng)新階段

東方雨虹 002271

研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：張琰 撰寫(xiě)日期：2019-02-28

事件:東方雨虹發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告,報(bào)告期內(nèi)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收142億元,同比增長(zhǎng)37.99%;歸母凈利15.18億元,同比增長(zhǎng)22.54%。“新開(kāi)工提速+集中度增長(zhǎng)”促營(yíng)收逐季提速。公司2018Q1-Q4營(yíng)收為19.05\/37.08\/36.88\/49.03億元,同比增長(zhǎng)27.2%\/31.8%\/38.6%\/47.56%,呈現(xiàn)逐季加速的態(tài)勢(shì)。2018年Q4公司受益于新開(kāi)工增長(zhǎng)加速,疊加行業(yè)集中度提升趨勢(shì),公司單季度收入繼續(xù)提速。

“四季度工程收入集中結(jié)轉(zhuǎn)+三季度原材料采購(gòu)高價(jià)”導(dǎo)致Q4單季度毛利率相對(duì)較低。從公司經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)看,四季度一般是工程收入集中結(jié)轉(zhuǎn)的高峰期,而工程收入本來(lái)毛利率相對(duì)較低,一定程度上拉低了公司單季度毛利水平;同時(shí)由于三季度原材料價(jià)格漲幅較大,公司三季度采購(gòu)成本相對(duì)較高,對(duì)四季度成本有一定抬升作用。我們估算公司2018年的全年毛利率約為35%。

適用所得稅率階段性影響導(dǎo)致18年利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)增速有所偏離,公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)質(zhì)量仍然穩(wěn)定。與此同時(shí),由于2018年公司新投放產(chǎn)能較多,部分工廠暫未拿到高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì),因而適用的所得稅稅率有所提升,導(dǎo)致公司的利潤(rùn)總額增速(約為29%)遠(yuǎn)高于全年凈利率增速22.54%(其中Q4單季度偏離更大);這是2018年出現(xiàn)的特殊性,而公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)質(zhì)量仍然穩(wěn)定,未來(lái)隨著新產(chǎn)線逐漸獲取高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì),適用的所得稅率會(huì)出現(xiàn)明顯下降。同時(shí)經(jīng)測(cè)算,2018Q4負(fù)債率有所上行,主要是公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大所需短期資金增加所致。

投資建議:

公司深度綁定優(yōu)質(zhì)下游,產(chǎn)能+品類(lèi)擴(kuò)張?jiān)侔l(fā)力。

1)公司渠道力、產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)促市占率提升,成本傳導(dǎo)能力增強(qiáng):公司近年憑借逐漸增強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力,持續(xù)拓展下游客戶,截止2018年年底公司在TOP100地產(chǎn)商中已有52家客戶,相較2017年的47家有明顯增長(zhǎng),而防水行業(yè)集中度低,未來(lái)仍然有持續(xù)提升的空間;公司調(diào)整渠道布局,劃分北方、華東、華南三大區(qū)域中心,更能集中區(qū)域優(yōu)勢(shì)力量開(kāi)拓市場(chǎng),提升經(jīng)營(yíng)效率;而隨著公司的品牌認(rèn)可度和綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升,以及客戶對(duì)產(chǎn)品、綜合服務(wù)品質(zhì)的要求持續(xù)增長(zhǎng),公司的議價(jià)能力和成本傳導(dǎo)能力有望明顯增強(qiáng)。同時(shí),存量市場(chǎng)的逐漸擴(kuò)大也將成為公司未來(lái)重要的贏利點(diǎn)。

2)資金優(yōu)勢(shì)+產(chǎn)能擴(kuò)張共筑壁壘:公司可轉(zhuǎn)債募集資金主要用于于產(chǎn)能擴(kuò)張,增強(qiáng)全國(guó)布局完善度,快速提升產(chǎn)能規(guī)模壁壘和綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì),未來(lái)在“集采”大趨勢(shì)下有望更為受益。