5000萬(wàn)家庭不孕不育？“送子娘娘”錦欣醫(yī)療擬上市，招股書有點(diǎn)辣眼。

　　在股市，做一個(gè)健康的中國(guó)人好難。

　　2月18日，錦欣生殖醫(yī)療集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“錦欣醫(yī)療”)向港交所提交招股書，摩根士丹利及中信里昂證券為其聯(lián)系保薦人。招股書顯示，錦欣醫(yī)療是一家輔助生殖服務(wù)供應(yīng)商，說得再通俗點(diǎn)，就是專治不孕不育。招股書引用弗若斯特沙利文報(bào)告稱，公司輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，2017年中國(guó)大約有4770萬(wàn)對(duì)不孕癥夫婦，預(yù)期于2023年將增加至約5620萬(wàn)對(duì)。

　　這是什么概念呢？5000萬(wàn)對(duì)不孕夫妻，就是1億已婚的育齡人將無(wú)法正常生育！

　　這讓時(shí)報(bào)君想起之前常山藥業(yè)發(fā)布的公告，公司公告稱全中國(guó)陽(yáng)痿患者有1.4億，即每5名男性就有1名陽(yáng)痿，康寧精神病醫(yī)院的“中國(guó)每8個(gè)人就有1個(gè)是精神病患者”，又是陽(yáng)痿又是精神病，還這么高比例的不孕癥夫婦，做一個(gè)健康的中國(guó)人好難。

　　“送子娘娘”錦欣醫(yī)療赴港上市

　　在錦欣醫(yī)療的上市招股書里，中國(guó)不孕癥夫妻在逐漸增多。其預(yù)計(jì)，中國(guó)不孕癥患病率預(yù)計(jì)將從2017年的15.5%增加到2023年的18.1%，造成這一現(xiàn)象的主要還是由于環(huán)境污染，工作太忙，生活不規(guī)律、不健康等因素。

　　公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)方面，受對(duì)輔助升值服務(wù)的需求不斷增加所推動(dòng)，不孕癥在全球變得愈來愈普遍，2016年至2017年，公司實(shí)現(xiàn)收入3.46億元、6.63億元，截至2018年9月30日止9個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)收入6.7億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)自2016年-2017年分別為1億元、1.99億元、2.03億元。

　　具體而言，公司收入除了輔助生殖服務(wù)、還有管理服務(wù)及輔助醫(yī)療服務(wù)，截至2018年9月30日止九個(gè)月，輔助生殖服務(wù)收入5.78億元，占總收入86.3%，管理服務(wù)費(fèi)為6587.3萬(wàn)元，占比9.8%，輔助醫(yī)療服務(wù)為2603.7萬(wàn)元，占比3.9%。

　　由于輔助生殖醫(yī)療服務(wù)成本較低，固定資產(chǎn)投入較少，公司在毛利率方面表現(xiàn)尚可，2016年-2017年毛利分別是1.33億元、3.02億元，截至2018年9月30日止九個(gè)月毛利為3.13億元，毛利率分別為38.3%、45.6%、46.7%。

　　至于上市募資用途，招股書透露，其中約25.0%將用于拓展及升級(jí)集團(tuán)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)有輔助生殖醫(yī)療機(jī)構(gòu)及招聘醫(yī)療專業(yè)人士(包括醫(yī)生及胚胎師)以增加產(chǎn)能、拓展服務(wù)組合及市場(chǎng)份額；約20.0%將用于集團(tuán)目前并無(wú)經(jīng)營(yíng)的中國(guó)省份的額外輔助生殖醫(yī)療機(jī)構(gòu)潛在收購(gòu)；約10.0%將用于投資研發(fā)以改善整體表現(xiàn)及維持集團(tuán)ART的前沿地位；約20.0%將用于輔助生殖服務(wù)服務(wù)鏈的輔助生殖服務(wù)提供商及業(yè)務(wù)潛在收購(gòu)；約15.0%將用于改善品牌專注度以及中國(guó)及美國(guó)對(duì)輔助生殖服務(wù)的整體專注；及約10.0%將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

　　1億中國(guó)夫婦患有不孕不育癥？

　　對(duì)于不孕癥及輔助生殖服務(wù)需求的市場(chǎng)空間，弗若斯特沙利文報(bào)告是這么說的：

　　首先不孕癥患病率是將不育夫婦的數(shù)目除以屬于生育年齡配偶(就女性的定義為15至49歲)的數(shù)目計(jì)算得出，全球不孕癥患病率由1997年的11%上升至2017年的15%，預(yù)計(jì)到2023年將上升至17.2%。

　　由于不孕率增減，全球輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)由2013年的187億美元增長(zhǎng)至2017年的234億美元，復(fù)合年增率為5.8%，預(yù)計(jì)于2023年進(jìn)一步增長(zhǎng)至到318億美元，自2017年起計(jì)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.2%。

　　中國(guó)的輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)同樣迅速增長(zhǎng)，由2013年的人民幣115億元增加至2017年的人民幣221億元，相當(dāng)于復(fù)合年增長(zhǎng)率17.7%，預(yù)期中國(guó)輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)于2023年前增長(zhǎng)至人民幣527億元。

　　在中國(guó)不孕癥患病率預(yù)計(jì)將從2017年的15.5%增加到2023年的18.1%，中國(guó)輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)從2013年到2017年以15.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2017年至2023年將以15.6%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

　　報(bào)告稱，公司輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，2017年中國(guó)大約有4770萬(wàn)對(duì)不孕癥夫婦，預(yù)期于2023年將增加至約5620萬(wàn)對(duì)。這是什么概念？按這個(gè)數(shù)據(jù)，將有約1億中國(guó)已婚的育齡人士無(wú)法正常生育。

　　而且越來越多的中國(guó)人到海外尋求輔助生殖服務(wù)，美國(guó)成為受歡迎的地點(diǎn)，于2017年約15000名中國(guó)人到海外接受輔助生殖服務(wù)，其中30%前往美國(guó)。