提要：5月20日晚間，中國(guó)圣牧發(fā)布公告稱，此前向蒙牛出售圣牧高科奶業(yè)51%股權(quán)事項(xiàng)，股份購(gòu)買協(xié)議下所有先決條件已獲達(dá)成（或以其他方式獲豁免），且股份購(gòu)買協(xié)議根據(jù)協(xié)議的條款及條件于5月20日落實(shí)完成。目前，蒙牛和中國(guó)圣牧分別持有圣牧高科51%和49%股份，圣牧高科將在蒙牛的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)為其附屬公司，而不在中國(guó)圣牧綜合財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)。

中國(guó)乳業(yè)巨頭蒙牛一場(chǎng)歷時(shí)近5個(gè)月的收購(gòu)終于完成。

5月20日晚間，中國(guó)圣牧發(fā)布公告稱，此前向蒙牛出售圣牧高科奶業(yè)51%股權(quán)事項(xiàng)，股份購(gòu)買協(xié)議下所有先決條件已獲達(dá)成（或以其他方式獲豁免），且股份購(gòu)買協(xié)議根據(jù)協(xié)議的條款及條件于5月20日落實(shí)完成。目前，蒙牛和中國(guó)圣牧分別持有圣牧高科51%和49%股份，圣牧高科將在蒙牛的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)為其附屬公司，而不在中國(guó)圣牧綜合財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)。

至此，蒙牛將控股中國(guó)圣牧所有下游乳制品業(yè)務(wù)鏈及相關(guān)資產(chǎn)。

那么，此番被蒙牛 “搭救”后，目前處于巨額虧損的中國(guó)圣牧能否也如現(xiàn)代牧業(yè)一般借助蒙牛的資源和力量實(shí)現(xiàn)扭虧為盈？

1

蒙牛接盤

這筆交易始于2018年12月底，彼時(shí)，中國(guó)圣牧宣布，擬以3.04億元的總價(jià)向蒙牛出售全資子公司內(nèi)蒙古圣牧高科奶業(yè)有限公司51%股權(quán)，并成立新的合資公司。

根據(jù)雙方約定，交易其中一項(xiàng)先決條件是中國(guó)圣牧應(yīng)先重組，將其所有下游乳制品業(yè)務(wù)鏈及相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓予圣牧高科奶業(yè)，包括但不限于知識(shí)產(chǎn)權(quán)，從而使得圣牧高科奶業(yè)成為一家擁有完整業(yè)務(wù)鏈及資產(chǎn)的公司，以進(jìn)行有機(jī)乳制品（不包括嬰兒配方及其他配方奶粉產(chǎn)品）的生產(chǎn)及分銷。

此外，重組之后的圣牧高科董事會(huì)將由5名代表組成，其中，蒙牛方面擁有3人的提名權(quán)，中國(guó)圣牧擁有2名，董事會(huì)主席和總經(jīng)理均由蒙牛方面提名。

對(duì)于此次收購(gòu)，蒙牛方面相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示，該交易能幫助蒙牛進(jìn)一步優(yōu)化優(yōu)質(zhì)原奶的布局，從而加速公司有機(jī)乳制品業(yè)務(wù)的推進(jìn)。同時(shí)，蒙牛可以向中國(guó)圣牧輸出更好的質(zhì)量及供應(yīng)鏈管理的協(xié)同，幫助中國(guó)圣牧取得更好的營(yíng)運(yùn)效益。

圣牧方面也表示，蒙牛管理團(tuán)隊(duì)及穩(wěn)固的中國(guó)乳制品分銷網(wǎng)絡(luò)，能協(xié)助中國(guó)圣牧實(shí)現(xiàn)上下游更好的協(xié)同。同時(shí)，下游有機(jī)乳品市場(chǎng)前景可觀，有了蒙牛下游產(chǎn)品分銷網(wǎng)絡(luò)的保障，以合資公司為平臺(tái)，中國(guó)圣牧將加速有機(jī)乳制品的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。此外，蒙?，F(xiàn)有的牧業(yè)投資也能幫助中國(guó)圣牧取得更好的成本和營(yíng)運(yùn)效益。

乳業(yè)專家宋亮對(duì)記者表示，收購(gòu)?fù)瓿珊?，中?guó)圣牧將成為蒙牛的重要供應(yīng)商，下游市場(chǎng)由蒙牛來(lái)負(fù)責(zé)，對(duì)于整個(gè)終端市場(chǎng)的變現(xiàn)將會(huì)更加順暢，這將對(duì)雙方都產(chǎn)生有利的影響。

有業(yè)內(nèi)人士表示，蒙牛的介入對(duì)于連續(xù)兩年巨虧的中國(guó)圣牧而言如同“救火”。根據(jù)中國(guó)圣牧2018年年報(bào)數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.9億元，雖然較上年同期上升6.7%，但凈利潤(rùn)虧損高達(dá)22.25億元，同比擴(kuò)大119.2%，虧損額再創(chuàng)新高。

2

能否復(fù)制？

事實(shí)上，這并不是蒙牛首次向處于虧損中的國(guó)內(nèi)上游養(yǎng)殖乳企伸出援助之手。

早在2017年初，蒙牛對(duì)同為從事奶牛養(yǎng)殖和牛奶生產(chǎn)的現(xiàn)代牧業(yè)啟動(dòng)了兩次強(qiáng)制性現(xiàn)金要約收購(gòu)，自此其持有現(xiàn)代牧業(yè)超6成股份。此后，蒙牛對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)進(jìn)行了一系列“輸血”，如在2017年6月向現(xiàn)代牧業(yè)提供5億元加工大單，同時(shí)負(fù)責(zé)其液奶產(chǎn)品銷售。2018年3月，蒙牛完成了對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)肥東、蚌埠兩家液奶工廠50%股權(quán)的收購(gòu)。2018年12月，蒙牛再度以將近700萬(wàn)元的價(jià)格接手現(xiàn)代牧業(yè)下游液奶資產(chǎn)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，正是得益于本身經(jīng)營(yíng)模式的改變及整體運(yùn)營(yíng)的提升，加之與蒙牛產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，2018年，現(xiàn)代牧業(yè)最終提交一份經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)扭虧為盈的答卷。

根據(jù)2019年3月現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布的2018年業(yè)績(jī)報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入49.57億元，同比增長(zhǎng)3.6%，正常經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)雖僅為1500萬(wàn)元，但較去年的-4.15億元有明顯改善。而據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)2018年業(yè)績(jī)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)資料，自2018年第二季度，現(xiàn)代牧業(yè)與蒙牛的下游聯(lián)營(yíng)工廠正式成立，下游品牌奶業(yè)獲得凈利潤(rùn)約2500萬(wàn)元。目前，蒙牛是現(xiàn)代牧業(yè)原料奶銷售的核心客戶，其82.3%的原料奶銷售給蒙牛，對(duì)此，現(xiàn)代牧業(yè)方面聲稱“協(xié)同效應(yīng)顯著”。

“目前現(xiàn)代牧業(yè)與蒙牛的合作是多方面的?！?月21日下午，現(xiàn)代牧業(yè)董事局副主席兼總裁高麗娜在接受記者采訪時(shí)表示，一方面，蒙牛的大比例收奶使得現(xiàn)代牧業(yè)不用再發(fā)愁原奶的銷路問(wèn)題，而且可以以公允的價(jià)格賣給蒙牛；另一方面，現(xiàn)代牧業(yè)在與蒙牛聯(lián)合推出新品的同時(shí)，蒙牛還承擔(dān)了下游業(yè)務(wù)的市場(chǎng)推廣等銷售費(fèi)用，從而減少了現(xiàn)代牧業(yè)的財(cái)務(wù)成本。

高麗娜還表示，正是由于下游全部交由蒙牛來(lái)打理，這使得現(xiàn)代牧業(yè)可以更為集中精力在上游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)。